אלפא ובטא — האם מנהל ההשקעות "מכה את השוק" או פשוט עוקב אחריו?

כשקרן מציגה תשואה גבוהה, השאלה המעניינת היא לא רק "כמה" אלא "למה". האם התשואה נובעת מכך שהשוק כולו עלה, או שמנהל ההשקעות קיבל החלטות טובות שהוסיפו ערך מעבר לכך? אלפא ובטא הם שני מדדים שעוזרים לענות על השאלה הזו.

בטא — מידת הרגישות לשוק

בטא מודדת עד כמה הקרן רגישה לתנועות השוק (ביחס למדד ייחוס מסוים). בטא של 1 אומרת שהקרן נוטה לנוע בעוצמה דומה לשוק. בטא גבוהה מ-1 מציינת רגישות גבוהה יותר לתנועות השוק — כלומר, עליות וירידות בשוק צפויות להתבטא בעוצמה גבוהה יותר בקרן. בטא נמוכה מ-1 מציינת רגישות נמוכה יותר לתנועות השוק.

אלפא — הערך שמנהל ההשקעות הוסיף (או הפחית)

אלפא היא התשואה העודפת של הקרן מעבר לתשואה שהיה ניתן לצפות לה בהתחשב ברמת החשיפה שלה לשוק, כפי שהיא נמדדת באמצעות הבטא. אלפא חיובית משמעה שהקרן השיגה תשואה גבוהה יותר מהתשואה הצפויה בהתאם לרמת הסיכון השיטתית שלה. אלפא שלילית משמעה שהקרן השיגה תשואה נמוכה יותר מהצפוי.

למה זה חשוב בבחירת קופת גמל או קרן השתלמות?

הרבה מסלולי השקעה, בעיקר מסלולים עוקבי מדד, שואפים לבטא קרובה ל-1 ואלפא קרובה לאפס ביחס למדד שאחריו הם עוקבים — הם לא מנסים "לנצח" את השוק, אלא לעקוב אחריו בעלות נמוכה. מסלולים בניהול אקטיבי, לעומת זאת, גובים בדרך כלל דמי ניהול גבוהים יותר מתוך ציפייה שהניהול האקטיבי ייצר ערך עודף.

הבדיקה החשובה היא: האם דמי הניהול הגבוהים יותר אכן מתורגמים לאלפא חיובית ועקבית לאורך זמן, או שהקרן בפועל נעה באופן דומה מאוד למדד, למרות הניהול האקטיבי?

כדי לענות על השאלה הזו צריך להסתכל על נתונים לאורך תקופה ארוכה ולא רק על שנה אחת — בדיוק הסיבה שבאתר GEMEL Info אנחנו מציגים נתונים היסטוריים מלאים לכל קרן, כדי שתוכלו לבדוק אם ביצועי מנהל ההשקעות עקביים.

מגבלות המדדים

אלפא ובטא מחושבים ביחס למדד ייחוס מסוים, ובחירת מדד ייחוס שאינו מתאים עלולה לעוות את התוצאה. כמו כן, אלפא היסטורית חיובית אינה מבטיחה אלפא חיובית בעתיד. מדובר בכלי ניתוח, לא בהמלצת השקעה או בייעוץ פנסיוני.